日本的再次举措助推美股反弹

2026-09-05

周四晚间，美股大幅上涨，黄金和比特币同样表现亮眼。与此同时，美元指数和美债利率均出现下滑。资本市场的波动宛如梦幻，让人感到既惊恐又欢喜。这次背后究竟是什么原因呢？以下是我社群对市场的分析。

A股市场今天表现分化，2444只股票上涨，2914只下跌，成交额回升至2万亿，内部竞争依然激烈。

首先，日元升值缓解了全球流动性。周四晚间，美联储官员发表鸽派言论，市场普遍认为美联储的加息预期有所放松，导致美股和黄金同时上涨。然而，真正的背后推手是日本。美元对日元的汇率在周三出现了大幅下跌，周四又进一步走低，原本是准备跌破160的，意外地被拉回到155左右。推动这一变动的正是日本央行行长植田和男。他在G20财长和央行行长会议后明确表示，央行会在9月的会议上认真探讨加息的可能性，并考虑到物价上升的风险。市场因此认为日本加息的概率提升到了80%。若日本在9月加息，可能会加快加息的步伐，从半年一次调至三个月一次。投资者开始提前布局，买入日元、卖出美元，从而增加了美元流动性。这使得以美元定价的资产普遍上涨。虽然日本央行之前是通过直接干预汇率来购买日元，这次则是通过管理加息预期来释放短期流动性。每当日元逼近160的关口，日本总是出面阻挡。然而，这种操作是有代价的，干预日元汇率会消耗外汇储备，而加息则会增加政府的利息支出。诚然日元贬值的大趋势不会改变，日本的策略只是延缓了这个过程，未来可能付出更为可观的代价。对于美国而言，他们乐见日本的举措，一方面可以降低日元套息交易逆转的风险，另一方面也能暂时缓解美元流动性的问题，有利于美股和美债的发展。 千亿球友会

其次，关于日元套息交易反转的可能性。许多人担心日本加息会导致套息交易的逆转。但这取决于具体情况。如果日本大幅加息，逆转的风险将显著上升；但若是渐进式加息，风险则会小得多。推动套息交易逆转的因素主要有美债利率大幅下降、日债利率上升、日元快速升值，但目前看来，这些因素尚未成熟。更有趣的是，植田的表态后一反常态，日本长债利率反而下降。除非日本内部矛盾升级，央行因压力决定加息，否则日元的套息交易不会轻易逆转。在此，需要关注的重点是加息的节奏，而非简单的加息。美国也希望日方能缓慢推进，以便给予他们更多适应时间。

此外，美国和日本的债务水平预计将持续上升，但不必被“债务危机”的概念所迷惑，二者的债务在可预见的未来不会出问题。关键在于关注利率上升的节奏，只要加息步伐不快，股市反而有可能上涨，因为总会有某种力量提供流动性，抑制利率的快速上升。尽管期间可能会有各种恐惧故事浮现，但我们大多数持有的资产已处于低估阶段，因此需要主动应对波动。比如，保险行业近期正在进行估值修复，并持续创新高，而上半年表现优异的硬件即使在流动性恢复后也经历回调。这是因为，有大量资金集中在硬件板块，造成了套牢盘的压力，因此短期内可能不会有实质性的改变。

流动性恢复后，市场再次关注炒作的主题。尽管AI相关领域的变现困难，但借助事件驱动，资金仍热衷于炒作，传媒行业上涨3.39%。农业也因厄尔尼诺效应继续受到关注，涨幅达3.2%。尽管前期对气候的炒作夸大了预期，但只要目前的炒作无法被证伪，就可能持续一段时间。如果四季度真有厄尔尼诺现象发生，那时可能就是兑现利益的时机。此外，巴西最近提高燃油中乙醇的混合比例，以减少进口并应对过剩生产，这使得农产品中的油脂类价格上涨良好，比如豆油涨幅达到17%。在这样的市场环境下，我们需要灵活应对。 千亿球友会

最后，AI领域的炒作已经从硬件转向软件和应用，随着估值的透支和市场动态变化，资金逐渐开始寻找新的投资机会。